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            1. PVC粉:基本面壓力仍存 短期或區間偏弱震蕩

              2023-05-23

              五一節后,PVC粉市場價格重心震蕩下移,市場交投僵持。價格下跌主要是因為近期PVC粉基本面表現不佳,供大于求矛盾仍較為突出。短期來看,PVC粉基本面難有明顯改善,宏觀面消息平靜,預計PVC粉仍將延續區間偏弱震蕩。


                     五一節后,PVC粉市場價格震蕩下行為主,截至5月19日,華東SG-5均價在5725云/噸,較4月底5958元/噸下跌233元/噸,跌幅4.07%。近期PVC粉價格下行主 要  是因為PVC粉檢修規模相對較小,供應穩定,但需求端表現不佳,下游制品企業采購積極性不高,社會庫存居高不下,基本面支撐不足,現貨承壓下行。但隨著PVC粉價格不斷走低,PVC粉生產企業虧損加劇,部分西北一體化裝置也開始出現虧損,PVC粉底部支撐有所增強。下面將對影響5月中上旬市場的驅動因素具體展開分析:
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                     檢修相對較少+新投產 PVC粉供應充足
                     4月開始PVC粉生產企業陸續檢修,檢修相對集中,檢修損失量增加較為明顯,但多數檢修企業在4月底陸續恢復。而5月中上旬處于檢修空檔,檢修企業減少,雖下旬有部分企業檢修,但涉及檢修規模相對較少,所以5月周度檢修損失量較4月份明顯減少。
              5月份PVC粉檢修損失量減少,PVC粉行業開工負荷率較4月提升,整體保持在相對高位。除此之外,5月萬華(福建)40萬噸裝PVC粉裝置量產,所以5月中上旬PVC粉供應較為充足。
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                     內需表現一般+出口走弱 PVC粉需求表現一般
                     今年國內PVC粉需求表現一般,3月份需求逐步恢復,4月需求不溫不火,五一假期,部分下游制品企業停工放假,需求有所轉弱。據調研,下游制品企業整體訂單不佳,并且有一定原料庫存和成品庫存,所以制品企業采購積極性不佳,5月份PVC粉價格弱勢震蕩,下游制品企業心態謹慎,投機性需求減少,剛需難有放量。
              除此之外,國內出口表現亦較為平淡,印度及東南亞逐步進入雨季,需求有所轉弱,并且國際價格下行,所以國外采購積極性不高。據最新統計,國內電石法FOB天津/青島在745美元/噸,接單一般,乙烯法同價位接單尚可。所以綜合來看,目前內需和出口暫無亮點。
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                     社會庫存去化較慢 絕對值仍在高位
                     PVC粉屬于產銷分離比較明顯的產品,主廠區在西北,主要消費區域在華北、華東、華南,所以貨源除了直發下游以外,多數是先運輸到華東、華南等地的倉庫,所以生產企業廠區庫存和華東/華南倉庫庫存都是廣義社會庫存的一部分,庫存的變化情況可以一定程度體現供需博弈的結果。
              通過數據來看,PVC粉華東/華南倉庫庫存和廠區庫存同比仍在高位,最新一期華東及華南樣本倉庫總庫存41.41萬噸,較上一期減少1.59%,同比增38.31%;最新一期樣本生產企業PVC粉廠區庫存為41.85萬噸,較上期減少0.43萬噸,減幅為1.02%。社會庫存下降,主要是因為生產企業陸續檢修影響,但下降速度相對較慢,同比仍在高位,說明PVC粉供需面雖有改善,但改善有限,現貨壓力仍較大。
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                PVC粉虧損加劇 底部支撐逐步增強
                     進入5月,PVC粉價格震蕩下跌,PVC粉單產品毛利虧損加劇,目前主產區外購電石企業理論虧損在800-1000元/噸。除此之外,山東地區燒堿/電石法PVC粉毛利逐步下降,一方面電石法PVC粉虧損加劇,另一方面燒堿價格逐步下跌,液氯價格低位震蕩,堿氯整體毛利下降,截至5月18日山東燒堿/電石法PVC粉一體化毛利-71元/噸,較4月底毛利下降148元/噸。而西北地區部分PVC粉生產企業表示燒堿-PVC粉一體化毛利亦開始虧損,所以在PVC粉虧損加劇的情況下,PVC粉目前估值相對偏低,底部支撐有所增強,并且需要關注后期PVC粉生產企業是否會因為虧損而減產。
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                     后市預測:高庫存仍是壓制 關注成本支撐
                PVC粉供應端檢修仍在繼續,但檢修規模相對不大,而新裝置方面,聚隆化工在調試階段,6月陜西金泰計劃試車,所以供應端短期仍將較為充足,但需要關注天氣炎熱以及虧損對裝置運行的影響;而需求端,6月份天氣炎熱影響,國內需求基本處于小淡季,出口難有放量,所以需求表現仍偏弱,預計短期PVC粉供需面難有明顯改善,庫存同比仍處于高位。但隨著PVC粉虧損加劇,PVC粉底部支撐逐步增強,需要關注原料端從煤炭到電石的價格變化,如果煤炭價格下跌,電石價格下行,預計PVC粉仍延續弱勢,但如果原料端短期變化不大,單純基本面看,PVC粉或將區間震蕩。


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