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            1. PVC:原料價格漲跌互現 行業整體毛利不佳

              2023-03-28

                    3月以來PVC市場震蕩下行,原料價格漲跌互現,不同工藝企業毛利存在一定的差異性,電石法企業虧損維持高位,乙烯法企業毛利下降。另外由于燒堿下跌、液氯上漲,山東電石法PVC/燒堿一體化企業虧損增加。

                    3月以來PVC市場震蕩下行,市場上旬交易需求逐步改善邏輯,價格震蕩略漲,中旬開始受海外避險情緒升溫影響,市場價格連續下跌,價格回落至2月初的低位。

                    原料方面由于工藝不同,不同原料價格漲跌互現,成本變化有所差異。從毛利來看,電石法企業虧損變化不大,乙烯法企業毛利下降。另外隨著燒堿下跌、液氯上漲,山東電石法PVC/燒堿一體化企業虧損增加。具體情況表現如下:
                    電石法PVC企業虧損變動不大
                    3月份電石法PVC企業虧損變動不大。以山東地區外購電石的PVC企業為例,月初行業虧損在857元/噸左右,截至3月16日,行業虧損在819元/噸左右。
              影響電石法PVC毛利的主要因素一方面是電石價格逐步下跌,PVC成本連續下降。電石價格下跌主要一方面蘭炭價格下跌,電石成本下降,電石開工略有恢復。另一方面下游PVC行業虧損,對電石有所抵觸。
                    影響電石法PVC毛利的另外一個因素是PVC價格震蕩回落。價格下跌的原因一方面是供需基本面仍有壓力,供應端開工相對偏高,新增產能陸續釋放,下游訂單一般,PVC庫存維持高位。另一方面歐美部分銀行面臨流動性危機,造成投資者避險情緒升溫,原油為代表的大宗商品價格下跌。
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                   進口VCM的PVC企業維持略虧
                   3月份進口VCM的企業維持略虧,月初虧損220元/噸左右,中旬虧損260元/噸左右。
              影響進口VCM的PVC企業毛利的主要因素一方面進口VCM到貨價格維持高位,成本壓力偏大。另一方面是PVC價格震蕩下跌。
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                    外購乙烯的PVC企業毛利下降
                    外購乙烯的PVC企業毛利逐步下降,3月份外購乙烯的PVC企業月初毛利70元/噸左右,中旬逐步下降至毛利20元/噸。乙烯法PVC企業毛利下降的主要因素一方面原料乙烯價格相對偏高,另一方面PVC價格震蕩下跌。
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                     燒堿/電石法PVC一體化虧損增加
                     山東地區燒堿/電石法PVC虧損逐步增加,一方面電石法PVC虧損較高,另一方面液氯價格有所反彈,但是燒堿價格連續下跌影響了一體化利潤。月初山東地區燒堿/電石法PVC一體化虧損13元/噸左右,中旬山東地區燒堿/電石法PVC一體化減虧至300元/噸左右。
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                     未來PVC企業盈利仍將繼續分化
                     后期電石價格繼續下降空間不大,電石法PVC成本較高,PVC供需基本面有改善預期,但海外衰退風險仍在存在較大的不確定性,投資者信心不足,VCM價格有望下跌,外購VCM企業成本有望下降。整體來看后期PVC盈利難明顯改善,不同工藝企業仍存在較大的不確定性。


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